2025年9月港股季结日（9月30日）收官，指数与IPO市场均呈现强势复苏态势，成为港股市场下半年回暖的重要里程碑。以下从市场表现、核心驱动因素及未来展望三方面展开分析： 一、指数表现：主要指数创阶段性新高9月港股三大核心指数均录得显著涨幅，季结日当天更是延续上行趋势：恒生指数：季结日收报26855.56点，9月单月累计上涨逾7%（约1777点），第三季度累计涨幅达11.6%（约2783点），创下年内季度最大涨幅。恒生科技指数：表现尤为突出，9月涨幅超13%，季结日盘中触及6475.92点的阶段高位，反映市场对科技板块的强烈看好。国企指数：稳步上行，9月累计上涨逾6%，收于9555.33点，大盘蓝筹股的估值修复需求推动指数走高。指数上涨的核心动力来自南向资金的持续涌入。截至9月30日，南向资金年内净流入达1.17万亿港元，创历史新高；仅9月单月净流入就达1885.17亿港元，其中阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W等科技巨头成为重点加仓标的，阿里巴巴单月获净买入757.09亿港元，占南向资金月内流入额的40%以上。 二、IPO市场：百亿级项目密集落地，融资额全球领先9月港股IPO市场热度攀升，大额项目的落地进一步巩固了香港作为全球顶级融资中心的地位：标志性项目表现亮眼：9月25日，奇瑞汽车（9973.HK）以91.45亿港元募资额登陆港交所，成为2025年以来港股规模最大的车企IPO。其上市首日涨幅达3.8%，公开发售超额认购308倍，国际配售超额认购11.6倍，引入高瓴、景林等13家知名机构作为基石投资者，显示市场认可度极高。融资规模全球领跑：2025年以来港股IPO累计融资额达1560亿港元，同比增长180%，其中超百亿港元的大型IPO达5宗（宁德时代、紫金黄金国际等），宁德时代以410亿港元募资额成为年内全球最大规模新股。制度红利加速项目落地：港交所5月推出的“科企专线”为特专科技公司缩短上市筹备时间，对市值超100亿港元的A股公司承诺30天内完成审核，制度优化吸引了更多龙头企业赴港上市。 三、核心驱动因素与四季度展望# 1. 市场回暖的三大逻辑政策与制度支持：国内稳增长政策落地、人民币汇率走强提升港股吸引力；港交所上市制度优化降低企业融资成本，加速优质项目供给。资金面宽松：美联储加息周期趋缓，全球流动性压力缓解，南向资金承接内资与国际资本入市需求；中东、北欧主权基金等长线资本积极参与IPO基石投资，为市场注入流动性。估值优势凸显：港股估值仍处历史低位，与A股估值差逐步收窄，部分新能源、科技企业实现港股溢价发行，吸引资金布局。# 2. 四季度展望：流动性支撑或延续上涨态势德勤中国预测，随着美联储可能重启降息，海外资金将加速布局亚洲高成长资产，为港股四季度超大型IPO提供资金支撑。香港特区政府也表示将优化“同股不同权”规则、深化与东南亚交易所合作，进一步提升市场吸引力。不过，机构提示需关注市场波动风险。华安基金建议采取“杠铃策略”：一端配置AI、半导体等成长赛道，另一端布局高股息防御类资产，以平衡风险与收益。
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