资本市场“长钱长投”制度环境将进一步完善

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-30 19:38:34

资本市场“长钱长投”制度环境完善：现状、政策与未来路径资本市场“长钱长投”制度的完善是优化投资者结构、增强市场稳定性的核心举措。当前，以保险资金、公募基金、养老金为代表的中长期资金已成为A股市场的“压舱石”，政策层面通过考核机制改革、入市渠道拓宽、生态建设等多维度发力，推动“长钱长投”格局加速形成。# 一、当前“长钱长投”格局的发展现状中长期资金入市规模与影响力显著提升，为资本市场注入稳定流动性。截至2025年8月底，中长期资金持有A股流通市值达21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，其中核心资金来源呈现三大特征：保险资金：权益投资规模突破5.4万亿元，较“十三五”末增长85%，长期股票投资试点总金额达1720亿元。政策明确要求大型国有保险公司自2025年起，每年新增保费的30%用于投资股市，按下半年新增保费同比增速5%测算，预计2025年下半年险资将增配A+H股票3000亿-4000亿元。公募基金：通过三阶段费率改革累计每年向投资者让利超500亿元，其中第三阶段改革每年让利约300亿元，显著提升对长期资金的吸引力。指数化投资快速发展，目前已有7只宽基ETF规模突破千亿元，中证A50ETF、科创综指ETF等创新产品成为资金入市重要载体。养老金与社保基金：全国社保基金成立20多年来投资A股的平均年化收益率达11.6%，其5年以上长周期考核机制为市场树立了长期投资标杆。基本养老保险基金、企业年金等市场化投资规模持续扩大，政策正推动企业年金放开个人投资选择，提升权益配置灵活性。# 二、制度完善的核心政策支撑2024年以来，《关于推动中长期资金入市的指导意见》《实施方案》等政策密集落地，从考核机制、入市便利度、生态建设三大维度构建制度框架：长周期考核机制突破：明确公募基金、国有保险公司、养老金等全面实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标权重。例如，险资“净资产收益率”长周期考核权重提升至不低于60%，从制度上避免短期业绩压力导致的投资行为扭曲。入市渠道与工具优化：打通险资、理财资金入市堵点，允许机构投资者作为战略投资者参与上市公司定增，给予保险资管、银行理财与公募基金同等新股申购、举牌认定政策待遇。同时，加快ETF指数基金快速审批通道，推动股指期货、国债期货等衍生品市场发展，为长期资金提供风险对冲工具。市场生态与上市公司质量提升：2025年1-8月，沪深两市新增回购计划458单（上限1430亿元）、增持计划283单（上限861亿元），全年分红超2万亿元，1568家上市公司制定市值管理或估值提升计划。政策通过鼓励常态化分红、股份回购，以及严打财务造假，夯实长期资金“留得住”的基础。# 三、未来改革方向与市场影响监管层与市场机构普遍预期，下一步制度完善将聚焦三大重点，进一步释放“长钱长投”效能：制度精细化深化：提高对中长期资金权益投资的监管包容性，例如对市场剧烈波动导致的短期大额亏损给予阶段性流动性支持；优化公募基金产品注册流程，推动更多服务国家战略（如新能源、新质生产力）的主题基金落地。跨境资本吸引力提升：证监会明确将提高跨境投融资便利度，吸引全球资本共享中国市场成长。预计后续将进一步放宽QFII/RQFII投资限制，完善跨境资金风险管理工具，推动中长期资金全球化配置与A股市场深度融合。市场稳定性与韧性增强：中长期资金占比提升将显著优化投资者结构，减少短期申赎引发的市场波动。据兴业证券测算，若公募基金持有A股流通市值未来三年每年增长10%，叠加险资、社保基金增量资金，预计2025-2027年将为A股带来年均超万亿元长期资金，推动市场从“短期博弈”向“价值投资”转型。# 四、挑战与应对尽管改革成效显著，仍需破解两大核心挑战：一是部分中长期资金存在“长钱短投”现象，需通过强化考核问责确保长周期机制落地；二是上市公司质量分化仍较明显，需持续完善退市制度与信息披露规则，避免资金集中于少数标的导致的流动性风险。未来，政策需进一步加强跨部门协同，形成“引长钱、促长投、优生态”的闭环，实现中长期资金保值增值与资本市场高质量发展的良性循环。

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