央行货币政策委员会：保持流动性充裕

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 20:42:14

2025年9月23日，中国人民银行货币政策委员会在2025年第三季度例会（总第110次）上明确提出“保持流动性充裕”，这一表态既是对当前经济形势的精准应对，也是下一阶段货币政策发力的核心导向。以下从政策背景、实施路径、市场影响及全球协同等维度展开分析：一、政策出台的核心背景此次会议对国内外经济形势的判断，构成了“保持流动性充裕”的逻辑起点。国内经济：稳增长需货币托底：当前我国经济虽“稳中有进”，但面临需求不足、物价低位运行等挑战。例如，社会消费复苏斜率较缓，房地产市场仍需巩固稳定态势，小微企业融资堵点尚未完全打通。保持流动性充裕，能通过降低融资成本、扩大信贷投放，为实体经济注入现金流，尤其助力科技创新、“两新”领域（新型基础设施、新型城镇化）等重点板块的投资与发展。外部环境：全球宽松形成政策空间：世界经济增长动能减弱，主要经济体货币政策转向宽松。美联储9月已降息25个基点，市场预计2025年四季度还将再降两次，累计降幅达75个基点；欧洲央行过去一年累计降息235个基点，英国央行累计降息125个基点。全球流动性宽松周期下，我国保持流动性充裕，既能避免中外利差过度扩大引发的资本外流压力，也为人民币汇率在合理区间稳定提供了支撑。二、政策落地的工具与路径为实现“流动性充裕”目标，央行将综合运用总量与结构性工具，兼顾“量”的供给与“质”的优化：总量工具：灵活调节市场流动性：一方面，可能通过中期借贷便利（MLF）超额续作、公开市场逆回购操作等方式，向市场投放短期和中期资金；另一方面，结合“择机降准降息”的前期表态，不排除通过降准释放长期低成本资金，或通过下调LPR（贷款市场报价利率）进一步降低企业融资成本。目前社会融资成本已处于历史低位，政策利率引导将继续强化市场化传导效率。结构性工具：精准滴灌重点领域：会议强调落实好现有结构性货币政策工具，并探索新工具，聚焦金融“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）。例如，通过科技创新再贷款支持高新技术企业，用普惠小微贷款支持工具缓解小微企业融资难；同时，用好证券、基金等互换便利及股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定，形成“货币-资本”市场的流动性协同。三、对经济与市场的多维度影响“保持流动性充裕”将从实体经济到金融市场产生连锁反应，同时需警惕潜在风险：积极影响：托底实体与提振信心：对企业而言，充裕的流动性将推动信贷投放扩大，尤其是小微企业、民营企业的融资可得性提升，缓解资金链压力；对居民而言，房贷利率可能随政策利率下调进一步走低，助力消费与购房需求释放；对市场而言，流动性宽松将降低无风险利率，为股市、债市提供相对友好的资金环境，例如债券市场收益率可能保持低位，权益市场风险偏好有望提升。潜在挑战：防范资金空转与通胀压力：会议特别提及“提高资金使用效率，防范资金空转”，这意味着需避免流动性淤积在金融体系内套利，而未流入实体经济。此外，若流动性过度宽松，可能在未来形成通胀压力，但当前物价低位运行的背景下，短期通胀风险可控，政策更聚焦于“稳增长”优先目标。四、政策的协同性与长期导向此次政策并非孤立发力，而是与宏观调控体系及长期改革目标深度绑定：货币与财政政策协同：会议提出“加大货币财政政策协同配合”，预计未来将通过流动性充裕为财政债券发行提供支撑，避免政府融资推高市场利率，形成“财政发力、货币护航”的联动效应。服务高质量发展长期目标：流动性投放将向高质量发展领域倾斜，例如支持新能源、高端制造等产业的技术升级，助力“双碳”目标实现；同时，通过完善房地产金融基础性制度，推动房地产发展新模式构建，实现“稳增长”与“调结构”的平衡。总体来看，“保持流动性充裕”是央行在复杂内外形势下的审慎选择，既体现了逆周期调节的短期考量，也服务于实体经济高质量发展的长期目标。未来政策效果将取决于工具落地节奏与资金传导效率，市场需关注降准降息等具体措施的出台时点，以及信贷投放、社会融资规模等数据的边际变化。

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