中泰策略从市场表现、资金面、消息面等多维度对近期科技轮动与金融板块回调进行了分析，具体如下： 科技板块轮动分析轮动表现：近期市场风格分化下科技板块呈现高切低态势，过去三个月涨幅居前的通信行业出现回落，而前期涨幅较小的电力设备板块维持上涨，其中风电、光伏表现强势。从短期指数波动看，9月25日科技50、科技先锋全收益等指数上涨，9月26日则大幅下跌。背后逻辑 资金面支撑估值信心：科创板ETF与创业板ETF本周净赎回有企稳见底迹象，说明不少资金仍看好科技板块估值上升空间，愿意在震荡中持股。两融余额持续上升，融资做多意愿稳固，为科技板块提供了资本层面的支撑。 外部市场影响边际减弱：科技龙头股此前受纳斯达克指数中期回调拖累表现偏弱，但随着9月下旬美股反弹，其估值韧性有望逐步显现。 产业与政策双轮驱动：海内外AI产业趋势明确，全球科技巨头AI资本开支提速，龙头业绩增长验证行业高景气度。同时，十月四中全会与“十五五”规划将聚焦硬科技、新质生产力，政策预期进一步强化科技板块的成长逻辑。从市场一致盈利预期看，军工电子、软件开发、半导体等科技细分领域2025年盈利预期高增长，吸引资金在科技板块内部寻找机会。 金融板块回调分析回调表现：以银行板块为例，自7月11日以来持续回调，截至9月19日，银行板块从最高点累计下跌11.46%（算术平均），其中股份行调整幅度最大，区间下跌超15%，区域行下跌超11%，国有行下跌超4%。核心原因 资金分流与套利行为：6月下旬以来市场交易情绪回暖，科创、成长等板块投资机会轮动，活跃资金从前期涨幅较大的银行板块撤离，转向高弹性赛道。叠加7月分红季后套利资金集中撤出，进一步加剧了短期调整压力。 政策预期与盈利担忧：市场对“适时降准降息”存在预期，担忧银行净息差承压，尽管存款利率调降可缓释负债成本，但难以完全对冲LPR下行与存量房贷利率调整对资产端收益的侵蚀。同时，部分银行营收增速回落、净利润同比下滑，资产端定价压力与中间业务收入增长乏力，市场对银行资产质量的担忧升温。 板块配置逻辑切换：金融板块上涨动能取决于政策层面对资本市场的立场，国新办发布会释放出“稳预期”的政策倾向，强调强化资本市场基础配置功能而非短期托市，当前券商板块的调整更可能是中长期资金逢低布局的过程，而非流动性紧缩导致的被动撤离。 整体市场展望与配置建议市场支撑因素：尽管短期存在调整压力，但中长期A股有较强支撑。从资金面看，散户情绪与历史阈值相比仍有较大空间，未来可能有新增资金入场；重要股东净减持边际连续两周下降，产业资金撤出压力缓和。配置策略：中泰策略建议“持股过节”，重点关注四类方向。一是科技创新主线，如消费电子、机器人等；二是“反内卷”主题，包括创业板中高景气行业及有色、建材等；三是中美关系缓和受益方向，如恒生科技指数成份股、创新药龙头；四是当前估值具备吸引力的券商板块。对于科技板块，可把握内部高低切机会，关注游戏、传媒、华为产业链（消费电子）等低位品种。
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