摩尔线程科创板IPO过会：国产GPU产业迎来资本加速期2025年9月26日，上交所上市审核委员会公告显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发申请获审议通过，距离登陆科创板仅一步之遥。作为国内GPU领域的标杆企业，此次过会不仅创造了88天的审核速记，更标志着国产算力基础设施企业获得资本市场的高度认可。 一、过会核心信息梳理1. 审核进程与政策背景 摩尔线程的IPO申请于6月30日获上交所受理，9月5日更新招股书并回复首轮问询，9月18日完成二轮问询，9月26日正式过会，全程仅耗时88天。这一效率被市场解读为科创板"1+6"改革政策落地的典型案例——该政策旨在提升对硬科技企业的包容性，缩短审核周期，此次过会恰是新政实施100天内的重要成果，凸显监管层对人工智能及新质生产力领域的战略支持。2. 募资用途与业务布局 公司拟募资80亿元，投向三大核心研发项目及补充流动资金： - 25亿元用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发 - 25亿元投入新一代自主可控图形芯片研发 - 19.8亿元支持新一代自主可控AI SoC芯片研发 - 10.2亿元补充流动资金以优化运营结构。 作为国内少数兼顾图形渲染与AI计算的GPU企业，摩尔线程已实现五颗芯片量产、四次架构迭代，产品覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等多元场景，形成"云-边-端"全栈产品线。3. 财务表现与市场潜力 招股书显示，公司业绩呈现显著改善趋势：2025年上半年营收达7.02亿元，已超2022-2024年任何单年营收；净亏损缩窄至2.71亿元，毛利率稳定在69.14%的高位（2022年为-70.08%），费用率持续下降显露出规模效应。从行业前景看，弗若斯特沙利文预测2029年中国GPU市场规模将达1.36万亿元，占全球比例提升至37.8%，国产替代空间广阔。 二、过会问询焦点与企业竞争力上市委现场问询聚焦两大核心问题，恰恰折射出国产GPU企业的共性挑战： 1. 市场竞争与风险应对 审核机构要求公司说明与国际巨头（如NVIDIA、AMD）及国内同行的技术路线差异、竞争优劣势，以及贸易环境对供应链的潜在影响。对此，摩尔线程在招股书中强调其全功能GPU路线的独特性——相比专注单一场景的竞品，公司产品可同时满足图形渲染与AI计算需求，已在数字孪生、科学计算等领域实现商业化突破。2. 收入确认合规性 针对收入确认时点、经销商库存消化等问题，公司披露其采用"到货验收"确认收入模式，通过终端客户回访机制确保数据真实，2024年经销商库存周转率提升至1.8次，印证了产品市场需求的真实性。 三、行业影响与未来挑战1. 产业示范效应 作为有望成为"国产GPU第一股"的企业，摩尔线程的过会将带动产业链上下游发展。目前ST华通、厦门国贸等多家上市公司已披露持股情况，资本市场对国产GPU赛道的关注度显著提升。此次募资将加速新一代芯片研发，助力突破高端算力卡脖子技术，为AI大模型训练、智能驾驶等领域提供自主可控的算力支撑。2. 待解的盈利难题 尽管业绩持续改善，但公司尚未实现盈利，预计最早2027年才能达成合并报表盈利。GPU研发投入巨大，单芯片研发成本常超10亿元，如何平衡研发投入与商业化节奏，将是上市后需持续应对的挑战。此外，生态兼容性仍是国产GPU的短板，需持续投入资源构建软件生态体系。 四、资本图谱与上市意义摩尔线程的股东阵容堪称"豪华"，红杉资本、腾讯、联想、小马智行等数十家机构已累计投资超百亿元，Pre-IPO轮投前估值达246.2亿元。此次过会意味着： - 对企业而言，将获得稳定的融资渠道，加速技术迭代与产能扩张； - 对行业而言，树立了硬科技企业对接资本市场的标杆，有望吸引更多资本流入国产GPU领域； - 对国家战略而言，助力构建自主可控的算力基础设施，为数字经济发展提供底层支撑。目前，摩尔线程仍需等待证监会注册批复，预计将在年内完成科创板挂牌。这场88天的IPO闯关，不仅是一家企业的资本进阶，更是国产算力产业崛起的重要注脚。
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