刚刚！“中国版英伟达”，IPO过会！

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-26 21:32:19

9月26日，被业界称为“中国版英伟达”的摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）科创板IPO申请正式通过上交所上市委审议，距离登陆A股仅一步之遥。作为国产GPU赛道的明星企业，其“88天闪电过会”的速度、硬核的技术背景与资本阵容，不仅刷新了科创板纪录，更折射出国产算力替代的紧迫性与资本市场对硬科技的高度期待。一、核心竞争力：对标英伟达的全栈布局摩尔线程的“英伟达基因”是其核心标签。公司创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理，核心团队成员多来自英伟达、AMD等国际芯片巨头，在GPU设计、软件生态搭建等领域拥有深厚积累。成立仅4年，公司已形成“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”四代GPU架构，并推出覆盖AI智算、图形加速、智能SoC三大场景的产品矩阵：AI智算产品：包括用于大模型训练的GPU板卡、KUAE智算集群等，2025年上半年贡献7亿元营收，成为核心收入来源；图形加速产品：覆盖工业设计、游戏办公等场景，是国内少数能兼顾专业图形渲染与AI计算的企业；智能SoC产品：布局AI PC、边缘计算等新兴领域，提前卡位未来算力场景。值得关注的是，其自主研发的MUSA架构直接对标英伟达的CUDA生态，试图突破国外在GPU软件生态的垄断——这也是其被称为“中国版英伟达”的关键原因。二、资本博弈：80亿募资背后的“豪赌”此次IPO，摩尔线程计划募资80亿元，创下2025年科创板上会项目募资规模之最。资金将重点投向三大研发项目：新一代AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片，剩余部分补充流动资金。这一布局直指GPU产业“硬件+生态”的双壁垒：研发投入压力：GPU行业属于资本密集型领域，摩尔线程成立以来累计融资超71亿元，股东包括红杉中国、腾讯、中国移动等巨头，但仍面临持续亏损——2022年至2025年上半年累计亏损达53亿元，招股书坦言“预计2027年才能盈利”；估值与市场预期：2024年底Pre-IPO轮投前估值246.2亿元，2025年胡润独角兽榜估值达310亿元，资本市场对其期待的核心逻辑在于“国产替代空间”——目前全球GPU市场80%份额由英伟达垄断，中国GPU市场2030年预计达895亿美元，国产厂商的突围潜力巨大。三、行业意义：国产GPU赛道的“破冰信号”摩尔线程的过会不仅是单个企业的突破，更牵动着整个国产GPU产业的神经：竞速“国产GPU第一股”：此前沐曦集成、壁仞科技等“国产GPU四小龙”均在冲刺IPO，摩尔线程以“申报88天即上会”的速度领先，若成功上市将成为A股“国产全功能GPU第一股”，为行业树立融资标杆；政策与资本的双重背书：其股东阵容中既有红杉等市场化基金，也有深创投等国资平台，80亿募资用途聚焦自主可控技术，体现了国家对芯片产业的战略支持与资本市场对硬科技的“容错空间”；生态突围仍是关键：尽管硬件已实现量产，但GPU行业的核心壁垒在于软件生态——英伟达CUDA生态已积累数百万开发者，摩尔线程需通过持续投入完善MUSA生态的兼容性与开发者社区，才能真正实现从“可用”到“好用”的跨越。对于投资者而言，摩尔线程的上市既是国产替代的“希望标的”，也需警惕行业共性风险：技术迭代不及预期、生态建设滞后、持续亏损压力等。但不可否认，这场“80亿押注国产算力”的资本盛宴，已为中国芯片产业的自主化进程注入了新的动力。

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