2025年9月23日晚间，天普股份（605255）发布停牌公告，因公司股票自8月22日至9月23日连续15个交易日涨停，累计涨幅达317.72%，股价严重偏离基本面且累积巨大交易风险，公司股票于9月24日开市起停牌核查，待披露核查公告后复牌。这已是天普股份9月内第三次因股价异常波动停牌，其股价狂欢与监管博弈背后，暗藏多重风险与不确定性。 停牌背后的股价狂欢与监管介入天普股份的股价暴涨始于8月21日的控制权变更公告。AI芯片企业中昊芯英拟通过“协议转让+增资控股股东+全面要约”的方式入主这家主营汽车橡胶管路的传统制造企业，市场将此次交易解读为“AI芯片独角兽借壳上市”，引发资本狂热追捧。从股价表现看，公司市值从不足40亿元飙升至135.64亿元，今年累计涨幅高达790%，市盈率（TTM）达483倍，远超汽车零部件行业34.91倍的平均水平，估值泡沫显著。面对异常波动，监管层多次出手。9月18日，上交所对存在异常交易行为的投资者采取暂停账户交易措施；公司也多次发布风险提示，坦言股价已严重偏离基本面。但前两次停牌核查（9月4日-9月8日、9月11日-9月17日）未能遏制股价上涨，复牌后仍连续涨停，最终触发第三次停牌。值得注意的是，9月22日公司股票换手率突然放大，当日换手率3.21%，是前五个交易日平均换手率的3倍，且主力资金净流出0.92亿元，暗示部分资金开始撤离。 核心争议：收购可行性与内幕交易疑云此次控制权变更存在多重不确定性，成为市场争议焦点。从收购资金看，中昊芯英虽称21.23亿元收购资金已全额到位且均为自有资金，但细节显示其自有资金中包含待支付的增资尾款，资金链真实性存疑。同时，中昊芯英自身业绩压力巨大，2025年上半年亏损1.437亿元，需在下半年实现2.58亿元净利润才能完成业绩对赌，且距2026年底完成合格IPO的期限仅剩15个月，借壳上市时间窗口紧张。此外，内幕交易疑云加剧市场担忧。公司自查发现，四名内幕信息知情人（含原董事配偶、收购方间接股东配偶）在2月14日-8月14日期间存在买卖股票行为，虽辩称交易发生在内幕信息形成前，但交易时机巧合仍引发质疑，目前相关人员已上缴交易收益。上交所也已要求公司核实是否存在内幕信息提前泄露情形，后续核查结果或影响收购进程。 复牌风险：估值回归与收购不确定性对于投资者而言，此次停牌后的复牌走势暗藏高风险。从估值角度看，即使按乐观的DCF模型测算，天普股份理论估值仅11.43亿元，当前市值是理论估值的10倍以上，股价回调压力极大。若核查发现收购存在合规问题，或中昊芯英业绩对赌失败，股价可能出现断崖式下跌。收购进程的不确定性进一步放大风险。股份转让需取得上交所合规性确认，且若要约收购后社会公众股东持股比例低于25%，公司将面临退市风险。此外，中昊芯英与一致行动人合计掌控天普股份68.29%股权，股权过度集中可能导致后续股权质押、关联交易等问题。目前，市场需等待公司披露核查结果，重点关注收购资金来源真实性、内幕交易调查进展及中昊芯英业绩承诺可行性。对于普通投资者而言，需警惕题材炒作后的估值回归风险，避免盲目跟风。
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